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各位老铁,大家好!我是钱研君,今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果道达研选。
据界面新闻报道,因为手机、电子烟、小家电等消费电子产品的复苏,大型MCU芯片公司在今年的第三、第四季度加速去库存,而国产MCU的车规级产品,也在三四季度加速向华为问界、长安等国产新能源汽车供货。
MCU行业是否已经迎来周期拐点?接下来,我们一起来看一下MCU板块的投资逻辑。
在正式开始之前,先说个重要的事情,《道达研选2024》已经正式上线,感兴趣的老铁,可以关注微信公众号“道达号”进行了解。
MCU(Micro Controller Unit)是芯片级的微型计算机,其在生活中无处不在。MCU是连接真实世界和数字世界的桥梁,从日常使用的手机、冰箱,汽车,到高精尖的医疗设备、光伏逆变器和航空航天领域,均有MCU的身影。
MCU主要由以下三部分组成:CPU(中央处理单元)、存储器和外围功能电路。MCU可以根据应用类型、总线位数等进行分类。
根据应用领域,MCU可以分为专用型和通用型。专用型MCU的硬件和指令是面向特定用途设计的,而通用型MCU则是将可开发的资源全部提供给用户,性能较为全面。根据IHS,通用型MCU在全球市场占据73%的份额。
根据总线位,位数越高,运算能力越强,提供的功能越高级。32位和8位的MCU是目前市场的主流,根据ICInsights,MCU整体市场中,32位占据44%的市场份额,8位占据38%,4位份额不足1%新利体育手机。
MCU产业链涉及环节众多,包括IP授权、芯片设计、制造、封装测试、新利体育分销等众多环节,呈现高度全球分工化的特点:
上游可分为芯片设计、材料及设备、晶圆代工及封测三大领域。其中,芯片设计所需的EDA软件和IP核主要由英、美企业提供;半导体材料和设备主要由美欧日企业主导;晶圆制造和封装测试工厂则主要分布在东亚和东南亚,国产化率相对较高,但制造环节有向欧美回流的态势。
中游为芯片设计原厂,主要由美、欧、日芯片巨头所把控,中国企业当前市场份额较小,但正在奋起直追。
下游主要由汽车电子、工业控制和消费电子三大市场构成。由于MCU产品较为复杂,种类料号繁多,下游客户较为分散,因此MCU产品的销售主要通过经销商模式向下游终端客户分销。
MCU属于“进入门槛低,发展门槛高”的行业:低端MCU市场进入门槛低,追求性价比,但是产品同质化,缺乏定价权;中高端MCU追求可靠性和性能,有稳定的盈利能力和客户资源,可以拥有长久的生命力。
目前MCU市场的国产替代空间广阔。2022年全球MCU市场主要由美欧日芯片巨头主导,Omdia数据显示,2022年全球前六大MCU厂商市场占有率高达83.4%。与之相对,2021年国内MCU(含消费级)市场约85%被外资把持,MCU总国产化率尚不足15%。其中,作为最大下游市场的车规级MCU国产化率则不足5%,仍有极大的国产替代空间。新利体育目前国内厂商正逐步开拓工控、计算机、汽车等中高端市场,试图获得长足的发展。
全球半导体市场具有“成长+周期”的特征,MCU行业与之类似。2016年至2022年11月,全球半导体销售额总体呈现增长,其增速呈现周期性波动,周期长度在4年上下。MCU下游应用领域与半导体应用场景高度重叠,两者面临的供需格局相近,亦呈现周期性波动。因下游需求从强劲转为萎靡,MCU价格自2022四季度以来持续下跌,市场低迷。
不过多家券商认为,MCU行业市场前景巨大。根据Precedence Research,2022年全球MCU市场规模为282亿美元,预计2030年有望达582亿美元,未来8年复合增速为9.48%。根据IHS和ICInsights,2022年中国MCU市场规模约为390亿元,同比增长6.8%,预计2026年将有望突破500亿元。
东海证券认为,中国及全球MCU市场未来强劲的增长预期主要基于以下3大驱动力支撑:
(1)汽车“三化”。汽车电动化、智能化和网联化的“三化”趋势,使得汽车产业对电子元器件的需求水涨船高,提高了汽车电子在新能源整车制造中的成本比重,拓宽了车规MCU的成长空间,因而带动了MCU价值量近年来不断提高。
(2)消费电子IoT化。随着IoT(物联网)技术在消费电子中的融入程度不断提高,新利体育各类消费电子,诸如智能家居、智能穿戴、智能音箱、家用医疗器械等场景对于小型、低功耗、高实时性的嵌入式MCU主控芯片的需求也与日俱增。
(3)工业自动化。随着我国制造业智能化水平的不断升级,数控机床、精密机械、锂电设备、新能源汽车、机器人等科技含量更高的新兴产业逐渐崭露头角,MCU作为工业自动化所必需的“大脑”,也势必朝向更高算力、更高智能和更低功耗的方向发展,从而带动工控MCU的需求和性能不断升级。
2023年下半年,消费电子回暖态势显现,新能源汽车渗透率和自主品牌市占率持续创新高,下游MCU库存去化逐渐接近尾声。东海证券认为,国内MCU领域标杆企业有望迎来行业周期拐点、供应链导入拐点、估值修复拐点的三重机遇。
最后再提醒一下,《道达研选2024》已经正式上线新利体育手机,感兴趣的老铁,可以关注微信公众号“道达号”进行了解。
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风险提示:1、下游需求不及预期;2、行业技术迭代不及预期;3、市场竞争加剧;4、地缘局势变化。
东海证券-半导体行业深度报告(四):MCU,汽车+工控+新消费IoT三大驱动力助推,国产替代前景广阔
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