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　　新利体育手机新利体育手机新利体育手机事件：台积电于2023年7月20日发布2Q23业绩并召开法说会，公司二季度实现营收156.8亿美元，前期指引为152-160亿美元，符合指引；二季度实现毛利率54.1%，前期指引为52%-54%，超出指引上线；二季度实现经营利润率42%，前期指引为39.5%-41.5%，超出指引上线；

　　公司对三季度展望为营收达到167-175亿美元，毛利率达到51.5%-53.5%，经营利润率达到38%-40%；二季度公司自由现金流环比转负，达到-832.8亿新台币，经营性现金流环比大幅下降至1672.5亿新台币，一季度为3852.4亿新台币，二季度资本开支也环比下滑至2505.3亿新台币，一季度为3025.0亿新台币。

　　台积电2Q23业绩整体符合预期，全球晶圆代工巨头展望三季度环比增长，预示行业有望进入上行周期。公司2Q23营收符合前期指引区间，环比下滑体现了行业景气度下滑，行业主动去库存，导致IC设计客户向晶圆厂砍单带来的产能利用率下降，三季度公司指引营收环比增长，我们认为体现了公司三季度排产的好转，随着行业主动去库进入尾声，以及传统旺季的到来，三季度台积电营收指引的环比增长，我们认为预示着行业有望进入上行周期。

　　半导体周期有望在三季度开始复苏。根据SIA的数据，全球半导体销售额（三月平均值）自2021年12月见顶后，持续下滑，截至2023年2月，已下滑14个月，时间维度上，已经超出历史上多次半导体周期下行的时间，2月至5月，该数据持续环比小幅增长。随着时间进入三季度，下半年新款手机开始供应链备货，下游消费电子有望迎来旺季，我们认为全球半导体月度销售额有望在下游新机备货、传统旺季、以及新需求的带动下，在三季度持续环比增长，半导体周期有望在三季度开始复苏。

　　人工智能有望成为本轮周期的创新要素，驱动周期上行。按照我们的预设，当前的ChatGPT模型至少在服务器上花费了3.47亿美元，其中CPU、GPU新利体育官网、DRAM分别为0.29、2.66、0.23亿美元。未来随着ChatGPT的市占率及应用端的发展，我们预测它的日活量（DAU）与每人每天生成单词2023年后均会呈现阶梯式高速增长直至2030年后放缓，服务器成本也将随之继续扩张，预计2030年服务器成本高达975.1亿美元，成为本轮半导体周期上行的创新要素。

　　1）半导体设计：汇顶科技/韦尔股份/思特威/中科蓝讯/江波龙（天风计算机联合覆盖）/圣邦股份/中颖电子/思瑞浦/扬杰科技/兆易创新/艾为电子/富瀚微/恒玄科技/乐鑫科技/全志科技/卓胜微/晶丰明源/声光电科/紫光国微/复旦微电/普冉股份/北京君正/东芯股份；

　　2）IDM代工封测：华虹半导体/中芯国际/长电科技/通富微电/时代电气/士兰微/扬杰科技/闻泰科技/三安光电；

　　3）卫星产业链：华力创通/电科芯片/复旦微电/铖昌科技/振芯科技/北斗星通

　　风险提示：宏观经济的不确定性；技术创新进度的不确定性；行业竞争加剧；中美关系带来的行业不确定性

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